Введение. В последние годы технология блокчейн активно применяется в разных областях экономики. Новые инновационные компании все чаще обращаются к первичным предложениям цифровых монет, чтобы привлечь необходимое финансирование. Целью данного исследования является обзор существующей литературы, касающейся процесса предложения монет на рынках блокчейна, а также представление характеристики отдельных элементов данных процессов. Ввиду новизны отрасли автором поставлена задача систематически определить точный процесс предложения монет, определить географию проектов, оценить нормативно-правовую базу и другие присущие характеристики и проблемы, связанные с данной темой. Полученные результаты будут полезны инвесторам, регуляторам и специалистам, изучающим криптовалютную индустрию, а также малым и средним предприятиям, ищущим финансирования.
Материалы и методы. В работе использовались такие универсальные методы научного познания, как анализ, синтез и обобщение. Также в ходе исследования проводился сбор и анализ статистических данных, анализ нормативных документов и законодательной базы.
Результаты. В результате проведенного исследования были выявлены различные виды цифровых монет, была выведена взаимосвязь между выбором юрисдикции для размещения монет и ее законодательной базой, был описан порядок размещения токенов. Кроме того, исследование выявило проблему информационной асимметрии в отношениях инвесторов и предпринимателей, размещающих свои токены. Проанализированы причины, по которым компании могут предпочитать новые виды финансирования с помощью технологии блокчейн традиционным методам привлечения капитала. Было дано авторское определение понятия токенов. Были выделены причины недостаточности финансирования предприятий на федеральном и региональном уровне.
Выводы. В качестве выводов исследования были выделены причины, по которым компании выбирают метод финансирования с помощью цифровых монет. Также были определены основные проблемы, связанные с предложением токенов, – это недостаточно развитая законодательная база в ряде юрисдикций, в том числе в виде недостаточной защищенности инвесторов, и использование компаниями неправдивых сигналов в процессе привлечения капитала.
- Lambert, T., Liebau, D., & Roosenboom, P. (2022). Security token offerings. Small Business Economics, 59(1), 299–325. https://doi.org/10.1007/s11187-021-00539-9.
- Momtaz, P. (2020). Initial Coin Offerings. PLOS ONE, 15(5), Article e0233018. https://doi.org/10.1371/journal.pone.0233018.
- Adhami, S., Giudici, G., & Martinazzi, S. (2018). Why do businesses go crypto? An empirical analysis of initial coin offerings. Journal of Economics and Business, 100, 64–75. https://doi.org/10.1016/j.jeconbus.2018.04.001.
- Hornuf, L., Kück, T., & Schwienbacher, A. (2021). Initial coin offerings, information disclosure, and fraud. Small Business Economics, 58(4), 1741–1759. https://doi.org/10.1007/s11187-021-00471-y.
- Chaum, D. (1983). Blind Signatures for Untraceable Payments. In D. Chaum, R. L. Rivest, & A. T. Sherman (Eds.) Advances in Cryptology (pp. 199–203). Springer US. https://doi.org/10.1007/978-1-4757-0602-4_18.
- Haber, S., & Stornetta, W. S. (1991). How to Time-Stamp a Digital Document. In A. J. Menezes, & S. A. Vanstone (Eds.) Lecture Notes in Computer Science (pp. 437–455). Springer Berlin Heidelberg. https://doi.org/10.1007/3-540-38424-3_32.
- Поташова И. Ю., Гонта С. Н. Критический анализ внедрения цифрового рубля Банка России // Вестник Академии знаний. 2023. № 2 (55). С. 357–362. EDN TKLVFR.
- Кораблев А. Ю., Анисимов И. В. ICO как средство привлечения инвестиций для стартапов в России // Азимут научных исследований: экономика и управление. 2018. Т. 7, № 1 (22). С. 18–21. EDN YWYJVB.
- Momtaz, P. P. (2021). Security Tokens. SSRN Electronic Journal, Article 3865233. https://doi.org/10.2139/ssrn.3865233.
- Block, J. H., Colombo, M. G., Cumming, D. J., & Vismara, S. (2017). New players in entrepreneurial finance and why they are there. Small Business Economics, 50(2), 239–250. https://doi.org/10.1007/s11187-016-9826-6.
- Masiak, C., Block, J. H., Moritz, A., Lang, F., & Kraemer-Eis, H. (2019). How do micro firms differ in their financing patterns from larger SMEs?. Venture Capital, 21(4), 301–325. https://doi.org/10.1080/13691066.2019.1569333.
- Berger, A. N., & Udell, G. F. (2006). A more complete conceptual framework for SME finance. Journal of Banking & Finance, 30(11), 2945–2966. https://doi.org/10.1016/j.jbankfin.2006.05.008.
- Schückes, M., & Gutmann, T. (2020). Why do startups pursue initial coin offerings (ICOs)? The role of economic drivers and social identity on funding choice. Small Business Economics, 57(2), 1027–1052. https://doi.org/10.1007/s11187-020-00337-9.
- Шулаева О. В. Финансирование малого и среднего бизнеса в регионах России: основные барьеры и меры государственной поддержки // Стратегия устойчивого развития регионов России. 2015. № 29. С. 102–108. EDN VBIUGX.
- Зелинская М. В., Медведева О. В. Субсидирование как инструмент государственной поддержки малого и среднего предпринимательства // Политематический сетевой электронный научный журнал Кубанского государственного аграрного университета. 2016. № 123. С. 1291–1305. DOI 10.21515/1990-4665-123-088. EDN XDZYXB.
- Momtaz, P. P., Rennertseder, K., & Schröder, H. (2019). Token Offerings: A Revolution in Corporate Finance?. SSRN Electronic Journal, Article 3346964. https://doi.org/10.2139/ssrn.3346964.
- Huang, W., Meoli, M., & Vismara, S. (2019). The geography of initial coin offerings. Small Business Economics, 55(1), 77–102. https://doi.org/10.1007/s11187-019-00135-y.
- Elitzur, R., & Gavious, A. (2003). Contracting, signaling, and moral hazard: a model of entrepreneurs, ‘angels’, and venture capitalists. Journal of Business Venturing, 18(6), 709–725. https://doi.org/10.1016/S0883-9026(03)00027-2.
- Fisch, C. (2019). Initial coin offerings (ICOs) to finance new ventures. Journal of Business Venturing, 34(1), 1–22. https://doi.org/10.1016/j.jbusvent.2018.09.007.
- Spence, M. (1973). Job Market Signaling. The Quarterly Journal of Economics, 87(3), 355. https://doi.org/10.2307/1882010.
- Ante, L., & Fiedler, I. (2019). Cheap Signals in Security Token Offerings. SSRN Electronic Journal, Article 3356303. https://doi.org/10.2139/ssrn.3356303.
- Ofir, M., & Sadeh, I. (2019). ICO vs IPO: Empirical Findings, Information Asymmetry and the Appropriate Regulatory Framework. SSRN Electronic Journal, Article 3338067. https://doi.org/10.2139/ssrn.3338067.
© Статья. Гайда А. С., 2023.